Rain se prys-tot-EBITDA-verhouding is heeltemal uit sinchronisasie met die res van Suid-Afrika se telekommunikasiebedryf, wat dui op ‘n hoogs opgeblase waardasie.
EBITDA (verdienste voor rente, belasting, depresiasie en amortisasie) is ‘n gewilde ekwiteitwaardasiemaatstaf in die telekommunikasiebedryf omdat dit waardevermindering uitsluit.
Telekommunikasiemaatskappye belê jaarliks miljarde in hul netwerke, en hierdie kapitaalbesteding verskil aansienlik van een maatskappy tot ‘n ander.
Daarom maak EBITDA dit ‘n maklike manier om telekommunikasiemaatskappye te vergelyk sonder waardevermindering.
Dit is ook belangrik om daarop te let dat EBITDA ‘n maatstaf van winsgewendheid verskaf, maar nie van bedryfskontantvloei nie.
Bedryfskontantvloei is ‘n waardevolle maatstaf as jy tred wil hou met ‘n maatskappy se bedryfskapitaalbestuur.
Op Maandag, 16 September 2024, het African Rainbow Capital sy jongste resultate bekend gemaak wat getoon het dat Rain se waardasie tot R24,95 miljard gestyg het.
Twee dinge het oor die jare uitgestaan oor Rain se waardasie.
- ARC het geweier om finansiële data oor Rain te verskaf, wat ontleders in staat sou stel om hul eie objektiewe waardasie te doen.
- Rain se waardasie het van R9,46 miljard in Desember 2017 tot R24,95 miljard in Junie 2024 toegeneem.
- Rain is die grootste bydraer tot die LNR-fonds se intrinsieke netto bate van R18,62 miljard. As sodanig is baie vrae oor die selfoonoperateur se nommers geopper tydens ‘n onlangse beleggersoproep.
Johan van Zyl, mede-uitvoerende hoof van die LNR, het egter hierdie vrae aggressief van die hand gewys en aangevoer dat dit onvanpas is.
Hy het aan ontleders en media gesê dat Rain ‘n private maatskappy is en dat die wegsteek van kerngetalle een van sy mededingende voordele is.
Ondanks vrae oor kapitaalbesteding, inkomste, wins en intekenaargetalle, wou Van Zyl niks oor die selfoonoperateur verklap nie.
Hy het gesê die enigste syfer wat hulle sou bekend maak, en die enigste een wat op hierdie stadium toepaslik is, was EBITDA.
Hierdie stelling is twyfelagtig. Rente en waardevermindering is hoogs relevant vir telekommunikasiemaatskappye.
Cell C is byvoorbeeld vernietig deur die rentekoste verbonde aan sy skuldlas, wat nodig was om ‘n netwerk te skep.
Die groot belegger Warren Buffet het ook beklemtoon dat waardevermindering en amortisasie hoogs relevant is wanneer ‘n telekommunikasiemaatskappy gewaardeer word.
’n Akkurate waardasie is onmoontlik sonder maatstawwe soos intekenaargroei, gemiddelde inkomste per gebruiker (ARPU), diensinkomste en verdienste.
’n Mens kan aanvaar dat die meeste ontleders dieselfde voel, en daarom het ARC vir jare teen ’n aansienlike afslag verhandel.
Rainwaardasievergelyking
Aangesien Van Zyl aan beleggers gesê het dat EBITDA die mees geskikte syfer is om die maatskappy op hierdie stadium te waardeer, het MyBroadband ‘n vergelykende markontleding gedoen.
Vir hierdie ontleding het MyBroadband Rain se prys-tot-EBITDA-verhouding vergelyk met dié van sy vernaamste mededingers – Vodacom, MTN, Telkom en Blue Label Telecoms, eienaar van Cell C.
Dit het getoon dat Rain se prys-tot-EBITDA-verhouding van 9,98 aansienlik hoër was as dié van al die ander operateurs.
Vodacom se prys-tot-EBITDA-verhouding is 4,14, Blue Label s’n is 3,63, MTN is 1,96, en Telkom is 1,39.
Mens kan aanvaar dat ander waardasieverhoudings, soos prys-tot-verkope en prys-tot-verdienste, ook baie hoër waardes vir Rain sal hê.
Dit wys dat Rain aansienlik oorwaardeer is in vergelyking met Vodacom, MTN, Telkom en Blue Label (Cell C).
